2.6. Информационная база и основные принципы оценки
стоимости предприятия

Информационное обеспечение - основа процесса оценки бизнеса. Без предварительного анализа объемов необходимой информации, источников ее получения и затрат (финансовых, трудовых) невозможно правильно составить график проведения оценки, определить методику проведения работ и сформировать бюджет проекта.

Необходимая для процесса оценки бизнеса информация может быть классифицирована следующим образом:

• по источникам: полученная на рынке; полученная в оцениваемой компании;
• по типу: юридическая, финансовая, техническая, коммерческая;
• по масштабам: общеэкономическая, отраслевая, об отдельном предприятии и его подразделениям.

Основными источниками информации по факторам макроэкономического риска являются:

• программы правительства;
• аналитические обзоры информационных агентств;
• данные Государственного комитета по статистике;
• информационные отраслевые бюллетени.

Источниками информации по рынкам сбыта, спросу, условиям конкуренции служат:

• данные отдела маркетинга оцениваемого предприятия;
• данные Госкомитета по статистике;
• отраслевые информационные издания;
• фирмы-дилеры;
• таможенное управление;
• бизнес-план и т. п.

Необходимо отметить, что все данные из бюллетеней, газет, журналов обычно являются неполными и требуют перепроверки и поправки на «цену предложения». Такая поправка обусловлена тем, что агенства недвижимости в качестве посредников устанавливают свою торговую наценку при продаже объекта, и оценщику необходимо «очистить» цену продажи от этой торговой наценки.

Не существует единой универсальной формулы, по которой можно было бы оценить стоимость любой компании в разных обстоятельствах. Поэтому и возникают разные принципы и подходы к оценке стоимости компаний.

Принципов, которые необходимо учитывать оценщику, достаточно много, и при оценке предприятия необходимо по возможности учесть все или хотя бы основные из них, помня, что все принципы взаимосвязаны между собой.

В результате многолетнего опыта зарубежных экспертов-оценщиков сформированы три группы принципов, связанные с:

• представлением владельца об имуществе;
• рыночной средой;
• эксплуатацией имущества.

Группа принципов, связанных с представлением владельца об имуществе включает в себя следующие принципы:

• принцип полезности, который гласит, что предприятие обладает стоимостью, если оно может быть полезным потенциальному владельцу, т. е. предназначено для производства определенного вида продукции, ее реализации и получения прибыли;
• принцип замещения, означающий, что разумный покупатель не заплатит за предприятие больше, чем наименьшая цена, затрачиваемая за другое аналогичное предприятие с такой же степенью полезности;
• принцип ожидания, т. е. ожидание будущей прибыли или других выгод, которые могут быть получены в будущем от использования имущества предприятия, а также размера данных средств от его перепродажи.

Группа принципов, связанных с рыночной средой состоит из следующих принципов:

• зависимости, т. е. стоимость предприятия зависит от множества факторов, но и само оцениваемое предприятие влияет на стоимость окружающих объектов недвижимости и других предприятий, находящихся в данном регионе;
• соответствия, означающий, что любое предприятие должно соответствовать рыночным и градостроительным стандартам, действующим в данном регионе, а проекты предприятий - общепринятым традициям использования земельных участков в данном районе;
• взаимосвязи между предложением и спросом - на стоимость предприятий оказывает большое влияние соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то при постоянстве факторов цены растут; если предложение превышает спрос, цены падают; если же спрос соответствует предложению, цены стабильны;
• конкуренция - это соревнование предпринимателей в получении прибыли. Конкуренция обостряется в тех сферах экономики, где намечается рост прибыли, ведет к росту предложения и снижению массы прибыли;
• изменение стоимости - ситуация на рынке постоянно изменяется: появляются новые предприятия, изменяется профиль действующих; изменяются также экономическая, социальная, техническая и политическая сферы деятельности предприятия. Объекты собственности изнашиваются, изменяется техника, технология. Экономические условия открывают новые возможности, колеблются объем денежной массы и процентные ставки. Претерпевают изменения человеческие вкусы и устремления. Поэтому эксперты-оценщики должны проводить оценку стоимости предприятия на конкретную дату.

Группа принципов, связанных с эксплуатацией имущества содержит принципы:

• остаточной продуктивности - любой вид предпринимательской деятельности, как правило, требует наличия четырех факторов производства: труда, капитала, управления и земли. Каждый используемый фактор производства должен оплачиваться вновь произведенной стоимостью, создаваемой данной деятельностью. Земля недвижима, а труд, капитал и управление «привязаны» к ней. Вначале оплачиваются три «привязанных» фактора производства, а затем собственник земли из остатка прибыли получает ренту. Таким образом, земля имеет «остаточную стоимость», т. е. компенсируется тогда, когда есть остаток дохода после оплаты воспроизводства всех других факторов производства;
• вклада - это сумма, на которую увеличивается или уменьшается стоимость предприятия или чистая прибыль, полученная от него вследствие наличия или отсутствия какого-либо улучшения или дополнения к действующим факторам производства. Некоторые факторы увеличивают стоимость имущественного комплекса предприятия на большую величину, чем связанные с ними затраты, а некоторые уменьшают. Например, новая покраска дома снаружи улучшает внешний вид, а если цвет краски не соответствует рыночным стандартам, стоимость дома может снизиться;
• возрастающей и уменьшающейся отдачи - данный принцип гласит: по мере добавления ресурсов к основным факторам производства чистая прибыль имеет тенденцию увеличиваться растущими темпами до определенного момента, после которого общая отдача хотя и растет, но замедляющимися темпами. Это замедление происходит до тех пор, пока прирост стоимости не становится меньше, чем прирост затрат на добавленные ресурсы;
• сбалансированности (пропорциональности) - данный принцип означает, что любому виду производства соответствуют оптимальные сочетания факторов производства, при которых достигается максимальная прибыль, а значит, и максимальная стоимость предприятия;
• экономической (оптимальной) величины - данный принцип гласит: любой фактор производства должен иметь оптимальные размеры - будь то само предприятие, его отдельные производства либо участок земли, на котором находится предприятие;
• экономического разделения и соединения прав собственности - данный принцип означает следующее: имущественные права следует разделять и соединять так, чтобы увеличить общую стоимость предприятия;
• принцип наилучшего и наиболее эффективного использования - это основной принцип оценки, означающий разумное и возможное использование предприятия, обеспечивающее ему наивысшую текущую стоимость на дату оценки. Данный принцип представляет собой синтез всех трех групп рассмотренных выше принципов;
• перечисленные принципы в обобщенном виде универсальны и применимы ко всем видам имущества.